ศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจกับดัชนีผลตอบแทน จากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์

งานศึกษามีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจกับดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ โดยแบ่งปัจจัยเป็น 2 กลุ่ม คือ ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อ, ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม, ส่วนต่างของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และ 1 ปี และ ปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ ได้แก่ ดัชนีราคาที่ดินและปริมาณสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ของธนาคารพาณิชย์ เพื่อสร้างแบบจำลองในการพยากรณ์ดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ โดยวิธีการประมาณค่าแบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) และวิเคราะห์ความสัมพันธ์เชิงเหตุและผลของตัวแปรด้วยวิธี Granger causality test วิเคราะห์การตอบสนองของตัวแปรด้วยวิธี Impulse Response Function และวิเคราะห์แยกส่วนประกอบของค่าคลาดเคลื่อนของการพยากรณ์ด้วยวิธี Variance Decomposition จากการศึกษาแบบจำลอง VAR พบว่า อัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาที่ดิน, อัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม และ อัตราการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะเวลา 10 ปี และ 1 ปี ส่งผลกระทบต่อ อัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อ และ อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ของธนาคารพาณิชย์ ไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ในปัจจุบัน การทดสอบความสัมพันธ์เชิงเป็นเหตุเป็นผลของตัวแปรแต่ละคู่ ด้วยวิธี Granger causality test พบว่าตัวแปรมีความสัมพันธ์กันทั้งทางตรงและทางอ้อมต่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ (RPFREIT) และ พบว่า เมื่อเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน (Shock) กับตัวแปรต่างๆ จะส่งผลกระทบต่อ ดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ (RPFREIT) อย่างรวดเร็วในเดือนที่ 1 ทันที จากนั้นจะค่อยๆ ปรับขนาดของผลกระทบลดลงแต่ยังคงมีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง และใช้ระยะเวลานานกว่า 15 ถึง 20 เดือน ในการปรับตัวเข้าสู่ภาวะดุลภาพอีกครั้งหนึ่ง ในส่วนการวิเคราะห์ Variance Decomposition พบว่าสัดส่วนค่าความแปรปรวนของค่าพยากรณ์เกิดจากอัตราการเปลี่ยนแปลงของดัชนีผลตอบแทนจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์ (RPFREIT) เองมากถึง 90% และจากตัวแปรอื่นๆ มีสัดส่วนค่อนข้างน้อย